4月4日，穆迪已將建業(yè)地產(chǎn)股份有限公司的公司家族評級（CFR）從“B1”下調至“B3”，其高級無抵押評級從“B2”下調至“Caa1”。展望仍為負面。
穆迪高級副總裁Kaven Tsang表示：“評級下調反映出建業(yè)地產(chǎn)的流動性減弱，再融資風險增加，因為其現(xiàn)金頭寸大量減少，資本市場融資渠道減弱”。
該公司對離岸債券市場的敞口較大，該部分占截至2021年12月總債務的約70%，也使其流動性容易受到市場波動的影響?！柏撁嬲雇从吵鲈摴净I集新資金以支持其商業(yè)計劃、恢復其流動性和滿足其再融資需求的能力存在不確定性，” Tsang補充道。穆迪已將其對建業(yè)地產(chǎn)流動性的評估從充足調整為疲軟，原因是該公司現(xiàn)金頭寸大量減少，合同銷售額下降，融資渠道受限。
該公司的總債務也從截至2020年12月的313億元人民幣降至截至2021年12月的219億元人民幣。由于在河南業(yè)務經(jīng)營狀況不佳以及當?shù)厥艿胶闈碁暮鸵咔橛绊?，建業(yè)地產(chǎn)2021年度合同銷售總額下降12%至600億元人民幣。穆迪預計，由于市場情緒疲軟、低線城市需求不確定以及公司計劃縮減運營規(guī)模，建業(yè)地產(chǎn)的合同銷售總額將在2022年進一步下降至450億至500億元人民幣。合同銷售額下降將減少公司的現(xiàn)金流和流動性。這也將削弱其未來1-2年的收入確認。
該公司的利潤率也可能在同一時期收縮至13%-14%，因為該公司可能不得不降價促銷。然而，建業(yè)地產(chǎn)的債務規(guī)模下降將降低其利息支出。因此，該公司的EBIT /利息覆蓋率將在未來1-2年內保持在2.2倍-2.3倍，基本上與2021年的2.3倍一致。建業(yè)地產(chǎn)的“B3”CFR繼續(xù)反映其在反映了其在河南省的領先市場地位以及悠久的經(jīng)營歷史。然而，建業(yè)地產(chǎn)業(yè)務主要集中于河南省限制了公司的運營靈活性，并令其受地方經(jīng)濟和監(jiān)管風險影響?！癇3”CFR還受到該公司流動性減弱和進入離岸債券市場的限制，離岸債券市場是該公司的主要資金來源。由于存在結構性從屬關系的風險，建業(yè)地產(chǎn)的高級無抵押債券評級較CFR低一個子級。從屬風險反映了建業(yè)地產(chǎn)大部分債權主要在運營子公司，在破產(chǎn)情況下其受償順序優(yōu)先于控股公司債權。此外，控股公司缺乏能夠緩解結構性從屬風險的重大因素，因此控股公司債權的預期回收率將降低。環(huán)境、社會和治理(ESG) 因素方面，穆迪已將建業(yè)地產(chǎn)所有權集中于控股股東胡葆森的情況考慮在內，截至 2021 年 6 月 30 日，胡葆森持有公司 69.64%的股份。公司向關聯(lián)方提供財務擔?？赡軙黾悠浠蛴胸搨约皾撛谫Y金外流風險。
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