引子：
國家統(tǒng)計局公布的1月CPI同比增長2.5，創(chuàng)下兩年半新高；PPI同比上漲6.9%，創(chuàng)逾五年新高。兩項代表價格水平的指數(shù)創(chuàng)新高，通脹預(yù)期明顯上升。
而民眾對CPI這一數(shù)據(jù)的真實性常常質(zhì)疑，我們本身感受到的要比2.5%這個數(shù)字大多了。那么，中國的CPI是如何統(tǒng)計的？確實真實可靠嗎？
1中國CPI的權(quán)重結(jié)構(gòu)
CPI，即居民消費價格指數(shù)。反應(yīng)的是一國的社會商品和服務(wù)價格水平，而CPI的漲幅過大或過小，即意味著通脹或通縮的到來。
中國的CPI指數(shù)涵蓋了8大類、262個基本分類的商品與服務(wù)價格。其中，又可分為食品和非食品兩大項。
基于每五年一調(diào)整的慣例，國家統(tǒng)計局在2016年重新調(diào)整了分類和各分類的權(quán)重占比。
調(diào)整如下：
其中，變動最大的是食品類，將食品與煙酒合并成了“食品煙酒”一項，而“茶和飲料”“在外餐飲”劃進非食品項。
新“食品煙酒”項=舊“食品”項+“煙酒”項（以前屬于非食品的）；
新“食品”項=舊“食品”項-“茶和飲料”-“在外餐飲”；
新“非食品”項=舊“非食品”項+“茶和飲料”+“在外餐飲”。
從權(quán)重變化看，食品類依舊是占比最大的部分，食品煙酒占比30%，其次是居住占比21%，兩項已經(jīng)占到CPI指數(shù)的一半權(quán)重。
食品權(quán)重的下降，正是順應(yīng)趨勢的調(diào)整。中國早已不再是“一窮二白”的年代，如糧食、蔬菜、水果、蛋肉等早已滿足人民的基本需求（當(dāng)然特別貧困地區(qū)除外），食品在消費指數(shù)的統(tǒng)計中已不能再占如此大的比重。
因此，2016年的調(diào)整中，居住類、交通類和服務(wù)類的占比都有所上調(diào)，但食品占比仍有下降空間。
2豬肉是最大影響因素？
網(wǎng)上對中國的CPI有另一個形象的解釋——China Pig Index，用來調(diào)侃豬肉對CPI的影響。
但豬肉在整個CPI統(tǒng)計中的權(quán)重占比其實沒有那么大。
▼食品項中各分類權(quán)重
2016年新調(diào)整的權(quán)重占比中，豬肉的權(quán)重從3%左右降到了2.4%。相比其他大類，權(quán)重只是零頭，但為什么說豬肉對CPI的影響這么大呢？
細(xì)看就會發(fā)現(xiàn)，豬肉的權(quán)重雖小，但依舊與糧食、鮮菜等大類的權(quán)重占比相當(dāng)，且占食品類的比重在7%以上。要知道在糧食和鮮菜中，下面還有數(shù)十種小項，畜肉類下也還有牛肉、羊肉，因此豬肉的分量還是有一些的。
更重要的是，糧食、鮮菜、水果等產(chǎn)品隨著蔬菜大棚等技術(shù)的成熟，其季節(jié)因素越來越淡化，其價格整體走勢也相對平穩(wěn)。而豬肉的波動幅度是最大的，也成為食品類中最大的變數(shù)，進而波及到整個CPI的估算。
豬周期又是影響豬肉價格最大的因素。豬仔到出欄這一時期，市場上的豬肉存量與居民需求的矛盾導(dǎo)致了豬肉價格波動，因此在春節(jié)期間由于需求量巨大，而存量又無法滿足，豬肉價格自然會上漲一波，從而帶動CPI的整體上漲。
當(dāng)然，CPI里的豬肉是抽取的最多人消費的普通豬肉，若要再考慮黑豬肉、有機豬肉等高端產(chǎn)品，其影響會更大。
3房價為啥不統(tǒng)計進去？
很多人質(zhì)疑CPI數(shù)據(jù)是假的，大多是因為“暴漲的房價沒有統(tǒng)計進去”。而去年一二線城市房價大幅上漲，也引發(fā)部分人擔(dān)憂對通脹的傳導(dǎo)風(fēng)險。而且2016年統(tǒng)計局上調(diào)了居住類權(quán)重至21%左右，似乎房價成為繼食品煙酒類之后影響CPI的第二大類項目。
但如果仔細(xì)觀察CPI居住類的組成結(jié)構(gòu)，就能發(fā)現(xiàn)認(rèn)為房價對通脹的的傳導(dǎo)效應(yīng)不宜高估。那么，CPI里的居住類都有什么？
在CPI統(tǒng)計中，與房屋相關(guān)的居住類包括4大子項目：
1、建房和裝修材料：主要包括木材、瓷磚、水泥、玻璃、廚衛(wèi)等修建和裝修材料，占比20%左右；
2、住房租金：包括公租房租、私租房租和其他費用等3項，占比15%左右；
3、自有住房：包括估算租金、物業(yè)費、維護修理費等，占比40%左右；
4、水、電、燃料費：包括水電費、液化石油氣、管道燃?xì)夂兔簹獾绕渌剂希急?9%左右。
房價本身并沒有納入CPI統(tǒng)計，在自有住房的租金核算中，統(tǒng)計局主要考慮住房的消費屬性，以房貸利率計量的成本法來衡量，房價漲幅并不直接計入CPI。
盡管房租納入CPI，但房租變化與房價變化并非相同比例。一方面房租中的公租房價格受到管控，漲幅偏低；另一方面，CPI房租漲幅往往遠(yuǎn)低于房價，反映出房子作為消費屬性和資產(chǎn)屬性在價格上的巨大差異。
而這也是房價不會統(tǒng)計進CPI的最大原因，房產(chǎn)屬于資產(chǎn)，房價自然屬于資產(chǎn)價格。因方便統(tǒng)計國民經(jīng)濟核算，購房被國家統(tǒng)計局劃分成為了投資行為，其在中國的金融屬性又大于居住屬性，自然不在消費價格統(tǒng)計范疇內(nèi)。
CPI中的住房非房價的直接反應(yīng)，而是房產(chǎn)上下游產(chǎn)業(yè)價格指數(shù)的變化。
國外的情況是怎樣呢？
CPI的構(gòu)成在國際上大差不差，大多分為食品、住房、交通、醫(yī)療等幾大類，但各國因自身的經(jīng)濟狀況和恩格爾系數(shù)，各分類的權(quán)重有所差別。
以美國為例，住宅在其CPI統(tǒng)計中占了42%的權(quán)重，可謂分量及重。但其中，住宅也不是直接統(tǒng)計的房價漲幅，而是包含虛擬租金的價格變動，即當(dāng)居民沒有自有住房時每月租房的等值租金支出水平高低。
▼美國CPI構(gòu)成
除了美國，世界各國居住類商品和服務(wù)價格均不含自有住房的虛擬租金部分。此外，有些國家將購置房屋的“抵押貸款利息”和“物業(yè)費”等計入“居住”類價格之中，比如加拿大。
因此，在每次公布CPI時，不必再呼喊房價沒有統(tǒng)計進去，以后也不會統(tǒng)計的。
4真正的通脹率是多少？
為什么人們感受到的通脹和統(tǒng)計局公布的數(shù)字不一樣呢？
真實情況是，居民在生活中，感受到了衣食住行等各方面的價格波動，應(yīng)該屬于廣義上的通脹，用公式表達即：
M2增速-GDP增速=真實通脹率
每年的M2都以10%以上的速度增加，社會上的錢越來越多，原來1塊錢創(chuàng)造1份GDP，到如今變成了2塊錢創(chuàng)造1份GDP，導(dǎo)致購買力下降，這就是居民切身感受到的通脹。而房價這一特殊因素，又將這一感覺加深。
而從改革開放至今，平均每年的真實通脹率在12%左右，意味著人民幣每年的實際購買力下降12%。我們的資產(chǎn)配置收益要跑贏的也正是它，而非一個簡單的CPI。
（完）
責(zé)任編輯：郜繼楠
標(biāo)簽: 財經(jīng)金融
本文章原創(chuàng)自《米筐投資》
關(guān)于金融財經(jīng)、宏觀政策、貨幣研究、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等
更多精彩內(nèi)容請識別左側(cè)二維碼。
關(guān)于金融財經(jīng)、宏觀政策、貨幣研究、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等
更多精彩內(nèi)容請識別左側(cè)二維碼。
專注全球視野、財經(jīng)視角下的不動產(chǎn)資產(chǎn)配置！
