豬肉分析篇
過了一個(gè)春節(jié)，筆者發(fā)現(xiàn)身邊物價(jià)都漲上去了……
2017年1月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲2.5%。其中，城市同比上漲2.6%，農(nóng)村同比上漲2.2%；食品價(jià)格同比上漲2.7%，非食品價(jià)格同比上漲2.5%；消費(fèi)品價(jià)格同比上漲2.2%，服務(wù)價(jià)格同比上漲3.2%。
具體看主要項(xiàng)目的話：
糧食價(jià)格同比上漲1.2%；
肉禽及其制品價(jià)格同比上漲6.4%；
豬肉價(jià)格同比上漲7.1%；
水產(chǎn)品價(jià)格上漲6.4%；
鮮菜價(jià)格上漲1.6%；
鮮果價(jià)格上漲4.8%；
而家庭服務(wù)、醫(yī)療保健、其他用品和服務(wù)、教育文化和娛樂、居住、交通和通信、衣著、生活用品及服務(wù)價(jià)格分別上漲6.4%、5.0%、4.8%、3.3%、2.3%、2.3%、1.1%和0.6%。
過去的通貨膨脹往往離不開豬肉價(jià)格的上漲，而本次的物價(jià)上漲，豬肉價(jià)格以7.1%的當(dāng)月同比漲幅領(lǐng)跑所有品類。但更需要我們關(guān)注的是，過去一年工業(yè)品經(jīng)歷了一年多的瘋狂上漲，很多工業(yè)品種都有兩三倍的漲幅。這兩個(gè)因素會不會是今年通貨膨脹的誘發(fā)因素？到底那個(gè)更能影響我們的生活？
筆者對兩者背后的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象進(jìn)行探討，希望能引起大家更多的探究與思考。
一、蛛網(wǎng)模型：豬肉現(xiàn)代化供需邏輯
關(guān)于豬肉的需求：豬肉的重要性不用多說，作為居民最主要的副食品，居民對豬肉的消費(fèi)占所有肉類消費(fèi)比達(dá) 60%以上。作為最重要的生活必需品，無論是家庭消費(fèi)、社會餐飲還是其他肉食加工等消費(fèi)市場，對豬肉的需求都表現(xiàn)出極大的剛性需求。
豬肉的供應(yīng)：而隨著生豬養(yǎng)殖行業(yè)的現(xiàn)代化，生豬養(yǎng)殖從過去農(nóng)村家庭的散養(yǎng)時(shí)代跨入到現(xiàn)代化的農(nóng)戶-企業(yè)合作的養(yǎng)殖時(shí)代。
而當(dāng)整個(gè)社會對豬肉的剛性需求與具有現(xiàn)代化、專業(yè)化、規(guī)模化和集中化的生豬養(yǎng)殖供應(yīng)體系相對應(yīng)之后，就會形成一個(gè)需求較穩(wěn)定供給不穩(wěn)定的“發(fā)散蛛網(wǎng)模型”。
用經(jīng)濟(jì)學(xué)理論解釋就是：供給彈性大于需求彈性（即價(jià)格對供給量的影響大于對需求量的影響）的“發(fā)散性蛛網(wǎng)”，如果價(jià)格波動(dòng)逐步加劇，越來越遠(yuǎn)離均衡點(diǎn)，則無法恢復(fù)均衡。
二、那什么時(shí)候養(yǎng)豬個(gè)體/企業(yè)會增加/減少豬的飼養(yǎng)數(shù)量呢？
當(dāng)豬肉價(jià)格處于下跌初期時(shí)，養(yǎng)豬戶必須大幅減少存欄量，否則每天生豬消耗的飼料對養(yǎng)豬戶來講是支出。當(dāng)生豬存欄量減少后，豬肉供應(yīng)量在短期不會有明顯下滑態(tài)勢，所以豬肉價(jià)格會繼續(xù)下跌，而經(jīng)過一個(gè)豬的生長周期后，市場上豬肉的供應(yīng)量才會明顯減少，于是豬肉價(jià)格開始上漲。
當(dāng)豬肉價(jià)格上漲后，養(yǎng)豬戶才開始補(bǔ)欄。但是補(bǔ)欄沒有殺豬快，補(bǔ)欄需要等母豬一胎一胎的生小豬仔，所以生豬仔到豬出欄期間，豬肉價(jià)格會一直漲。等到豬肉價(jià)格到最高點(diǎn)時(shí)，豬肉供應(yīng)量進(jìn)入過剩期，進(jìn)而轉(zhuǎn)入價(jià)格下跌周期。
這是整個(gè)豬的供需邏輯，豬肉的價(jià)格波動(dòng)也是這么來的。
三、引申思考：母豬繁殖峰谷期能影響中國CPI甚至影響全球宏觀經(jīng)濟(jì)？
知道了豬肉價(jià)格漲跌的邏輯后，筆者再拋出一個(gè)有意思并且值得大家討論的觀點(diǎn)：
養(yǎng)豬個(gè)人/企業(yè)的養(yǎng)殖意愿決定了母豬的繁殖峰谷期，母豬的繁殖峰谷期則決定了生豬的供應(yīng)量，生豬的供應(yīng)量決定了豬肉的價(jià)格，豬肉的價(jià)格又影響了CPI，CPI又能深深的影響中國的宏觀金融政策，而中國的宏觀金融政策又能深深的影響全球宏觀經(jīng)濟(jì)周期。
一句話，母豬繁殖峰谷期能影響全球宏觀經(jīng)濟(jì)，呵呵，這個(gè)多米諾效應(yīng)鏈條有點(diǎn)長。
怎么理解呢？
豬肉價(jià)格占CPI的權(quán)重比較大，2016年統(tǒng)計(jì)局調(diào)低豬肉權(quán)重后，依然還要占食品類7%左右，而上面的邏輯也講明了生豬市場很容易產(chǎn)生供需矛盾，所以豬肉的價(jià)格容易被市場的變化所影響而產(chǎn)生巨大波動(dòng)。
另一方面，養(yǎng)豬過程會消耗大量的豆粕玉米等飼料，還有飼養(yǎng)廠、屠宰場、運(yùn)輸?shù)纫幌盗腥藛T的勞動(dòng)力，以及最終的運(yùn)輸、銷售的成本。因此，豬肉價(jià)格之所以領(lǐng)跑于其生活要素的價(jià)格，是因?yàn)轲B(yǎng)豬的整個(gè)生產(chǎn)銷售環(huán)節(jié)消耗了太多社會生產(chǎn)要素，這些因素一旦價(jià)格上漲，都會抬高豬肉的價(jià)格。所以，這些因素與豬肉價(jià)格直接掛鉤，導(dǎo)致CPI變動(dòng)基本與豬肉價(jià)格波動(dòng)保持了一致。
▼CPI同比增速與CPI豬肉同比增速
而民以食為天，房價(jià)高老百姓可以租房子住，或者降低居住標(biāo)準(zhǔn)，但是豬肉價(jià)格要是過高，老百姓吃不起肉，社會必定怨聲載道。所以要穩(wěn)定社會，中國對控制豬肉價(jià)格非常重視，一旦豬肉過高，立即進(jìn)行調(diào)控。
而中國針對CPI調(diào)控采取的貨幣政策，主要有兩個(gè)手段：利率與存款準(zhǔn)備金率。美國次貸危機(jī)之前，中國調(diào)控國內(nèi)CPI過高主要通過加息來調(diào)控，而次貸危機(jī)之后，中國的外匯占款突破10萬億大關(guān)，中央調(diào)控國內(nèi)CPI過高開始使用上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的手段。而上調(diào)存款準(zhǔn)備金率能凍結(jié)大量的流動(dòng)貨幣，從而深刻的影響整個(gè)金融結(jié)構(gòu)的布局。資金通過利率和存款準(zhǔn)備金率的變動(dòng)周期不斷進(jìn)行資產(chǎn)的配置和炒作。進(jìn)而對國際的宏觀經(jīng)濟(jì)造成影響。
四、國內(nèi)豬肉價(jià)格與存欄量
目前國內(nèi)的養(yǎng)豬市場處于哪個(gè)格局呢？
由此而見，豬肉存欄量創(chuàng)歷史低位，而豬肉批發(fā)價(jià)格最近兩年卻一路震蕩上升，預(yù)計(jì)未來還會由一段價(jià)格上升期，未來對CPI上漲的催動(dòng)壓力不容小噓。
工業(yè)品分析
一、工業(yè)品價(jià)格的崛起
上圖是最近一年工業(yè)品指數(shù)的綜合價(jià)格走勢，從2015年末中央提出供給側(cè)改革后，以鋼材、煤炭為代表的行業(yè)進(jìn)行了產(chǎn)能壓縮。2016年伊始，由于沒有上游產(chǎn)能庫存，產(chǎn)能又被限，下游的正常需求無法滿足。于是工業(yè)品2016年初就開始持續(xù)價(jià)格上揚(yáng)。
最具有代表性的工業(yè)品如螺紋鋼、焦煤、焦炭等與建筑材料密切相關(guān)的產(chǎn)品最先上漲且漲幅最大，其他的工業(yè)品如有色、能源化工等價(jià)格上漲相對較弱。
背后有沒有邏輯呢？我們來看下面一張圖，這是中國過去幾年分行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速圖：
很明顯，這幾年來，雖然制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)投資增速在減緩，但基礎(chǔ)設(shè)施投資在增長，中央的供給側(cè)改革導(dǎo)致產(chǎn)能極大被壓縮，而投資卻大幅增長。為了保GDP，政府主導(dǎo)的基建投資大幅增加，但房地產(chǎn)和制造業(yè)投資增速雙雙回落。
根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，基建投資增速2015、2016兩年都維持在17%以上，保持較高的增速，所以對基建原材料的需求一直增加，而另一方面，基建原材料的供給方在壓縮，這是導(dǎo)致基建大宗商品上漲的一個(gè)重要原因。但我們關(guān)心是下一個(gè)更重要的話題。
二、工業(yè)品價(jià)格的暴漲是否會傳導(dǎo)至整個(gè)社會的消費(fèi)市場，引發(fā)通貨膨脹？
筆者認(rèn)為工業(yè)品價(jià)格的上漲引發(fā)社會消費(fèi)市場通貨膨脹的概率，很?。?/strong>
主要由下面幾個(gè)原因：
第一，工業(yè)品的下游市場是非食品類生活資料行業(yè)，這些下游產(chǎn)品主要就是住房、汽車、家具、家電等。雖然2016年中國房地產(chǎn)銷售火爆，新房銷售額創(chuàng)下11萬億的歷史新高，帶動(dòng)了家具、家電、裝飾行業(yè)的大幅上升，但今年隨著全國限購限貸后，樓市成交量迅速降至冰點(diǎn)，上面所述消費(fèi)類需求增速將明顯回落。而沒有需求的市場，即便上游市場價(jià)格上揚(yáng)，下游由于沒有充足的需求，價(jià)格依然無法大幅攀升。
第二，全國居民可支配收入同比增速下降。
工業(yè)品的下游消費(fèi)品都是第二需求商品，相對于食品來比，更具有彈性。由于中國GDP增速下滑，2016年全國居民人均可支配收入為23821元，增長6.3%，低于GDP增速，居民收入增速的放緩，會影響非必需品商品的需求。
第三，工業(yè)品對應(yīng)的下游商品領(lǐng)域主要以第二產(chǎn)業(yè)為主，但隨著人口劉易斯拐點(diǎn)的到來，越來越多的第二產(chǎn)業(yè)工人流入工資薪水更高的第三產(chǎn)業(yè)，所以第二產(chǎn)業(yè)的人力成本也水漲船高，這樣就造成工業(yè)品的下游商品人工勞動(dòng)力成本比重不斷加大，而原材料本身價(jià)格上漲的因素被弱化。
綜上所述，工業(yè)品價(jià)格的暴漲傳導(dǎo)至整個(gè)社會的消費(fèi)市場而引發(fā)通貨膨脹的概率很小，遠(yuǎn)不如豬肉價(jià)格上漲來的厲害。
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（完）
責(zé)任編輯：姜兆洋
標(biāo)簽: 財(cái)經(jīng)金融
本文章原創(chuàng)自《米筐投資》
關(guān)于金融財(cái)經(jīng)、宏觀政策、貨幣研究、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等
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