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國家隊(duì)救市，這次不一樣！

發(fā)表時(shí)間：2024-02-06 作者：慧凈來源：米筐投資

動(dòng)態(tài)針分割線

1

2月5日，大A雖然還在暗流涌動(dòng)，多空較勁兒似的博弈著。

但是，市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了2個(gè)罕見信號(hào)，或許暗示國家隊(duì)救市有了新路線。

第一個(gè)信號(hào)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)罕見地在午間休市期間就股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)發(fā)聲。

兩市股票質(zhì)押市值占總市值的比重由2018年高峰時(shí)的10.51%降為3.38%，質(zhì)押融資余額由2.69萬億元降為1.59萬億元，上市公司第一大股東質(zhì)押比例超過80%的數(shù)量由702家降為227家。

更重要的是，監(jiān)管機(jī)構(gòu)表示將引導(dǎo)券商等增加平倉線的彈性，促進(jìn)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

第二個(gè)信號(hào)，股市罕見地出現(xiàn)中小企業(yè)類的ETF爆量。

股市下午開盤以后，相關(guān)的中證500ETF、中證1000ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF成交量均出現(xiàn)明顯放大；

其中，中證500ETF成交量更是超過160億，幾乎是平日成交量的10倍以上。

國家隊(duì)借道ETF罕見地對(duì)非國有控股領(lǐng)域發(fā)起救市。

這兩個(gè)信號(hào)非常重要，信息量巨大！

這或許表示著，國家隊(duì)今后救市的重心從大盤股逐漸轉(zhuǎn)向中小盤股，今后將把救市彈藥更多地投向股民體感更強(qiáng)的民營企業(yè)了。

數(shù)據(jù)來源：澎湃新聞

接著，我從兩個(gè)角度來解釋下國家隊(duì)救市思路的轉(zhuǎn)變，分別是大盤股代表的央國企，以及中小盤代表的民企。

首先，大A的風(fēng)險(xiǎn)并不在強(qiáng)大的央國企。

中國銀行、中國石油、中國移動(dòng)等企業(yè)屬于國有資產(chǎn)，它們的籌碼牢牢地掌握在我們自己人手中。

外資也好，其它惡意做空勢(shì)力也好，沒有籌碼必然就無從做空。

央國企雖然屬于融資融券標(biāo)的，但是大股東絕不可能出借自己的股票給融券機(jī)構(gòu)，因?yàn)檠雵笸耆珱]有出借的動(dòng)力。

公募基金雖然也持有央國企類的股票，但是也不會(huì)輕易地出借這類股票，畢竟這是底線問題，沒有哪個(gè)基金經(jīng)理敢踩這個(gè)紅線。

退一萬步說，市場(chǎng)上即使有央國企股票的券源，又有哪個(gè)機(jī)構(gòu)敢為了利益，貿(mào)然做空央國企股票呢？

所以說，市場(chǎng)上敢于融券做空央國企的力量寥寥無幾。

這個(gè)領(lǐng)域只有多頭，罕有空頭。

同樣的邏輯線性外推到質(zhì)押領(lǐng)域。央國企自身并不缺少融資渠道，比如銀行貸款、財(cái)政轉(zhuǎn)移等。

不缺錢自然也就不會(huì)把自家股票拿去質(zhì)押了；沒有質(zhì)押，也就不存在被強(qiáng)行平倉的風(fēng)險(xiǎn)。

還有很多很多的邏輯。。。。。。

結(jié)論就是，央國企恰恰是市場(chǎng)里最安全的資產(chǎn)。換句話說它們太強(qiáng)大了，是市場(chǎng)里最難做空的對(duì)象。

但是，國家隊(duì)卻又不得不救它們。

原因在于，國家隊(duì)的資金是國家的資金，國家隊(duì)救助央國企不太容易造成國有資產(chǎn)流失。

圖：牛市行情；數(shù)據(jù)來源：wind

這就造成了市場(chǎng)冰火兩重天的局面，一頭是中國銀行、中國石油、中國移動(dòng)大盤股、權(quán)重股使勁兒地上漲，我們但凡去看一眼行情就能感受到牛市的熾熱。（見上圖）

而另一頭是光伏、電池、芯片、醫(yī)藥等中小股、民營企業(yè)股價(jià)持續(xù)下跌，也是股民感到切膚之痛的熊市行情。

2

接下來講下，中小盤為代表的民企。

近些年來，民企已經(jīng)是我們經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的重要組成。

它們貢獻(xiàn)了全國50%以上的稅收，60%以上的GDP，70%左右的技術(shù)創(chuàng)新，80%以上的就業(yè)崗位，90%以上的市場(chǎng)主體。

然而，這類群體在股市里的市值占比居然沒有過半，僅占40%左右。

正是這40%成為了股市里被集火的對(duì)象。

舉個(gè)近期市場(chǎng)關(guān)注度極高的雪球產(chǎn)品例子。

中小企業(yè)在股市里往往對(duì)應(yīng)著中證500、中證1000、以及創(chuàng)業(yè)板等，這也是近期大熱的雪球產(chǎn)品主陣地。

據(jù)信達(dá)金工團(tuán)隊(duì)之前的測(cè)算，掛鉤中證500與中證1000的“雪球”產(chǎn)品集中敲入?yún)^(qū)間分別在4800和5200點(diǎn)以下。

在該區(qū)間內(nèi)，平均每100點(diǎn)跌幅導(dǎo)致100億元左右中證500“雪球”和130億中證1000“雪球”產(chǎn)品敲入。

2月5日，中證500指數(shù)收盤為4460點(diǎn)左右，中證1000指數(shù)收盤為4293點(diǎn)左右，雙雙進(jìn)入到了敲入?yún)^(qū)間。

也就是說，“雪球”產(chǎn)品已經(jīng)實(shí)質(zhì)性地、集中性地發(fā)生虧損；特別是上了杠桿的雪球產(chǎn)品基本被定向爆倉。

這背后受傷的不僅有雪球產(chǎn)品高凈值持有人，也有雪球產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的中小盤廣大股民，更有中小盤個(gè)股背后的中小企業(yè)家。

圖：質(zhì)押比例；數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富

再舉個(gè)關(guān)注度較高的質(zhì)押案例。

中小企業(yè)因?yàn)槿谫Y渠道有限，大都會(huì)把股票質(zhì)押出去換取資金周轉(zhuǎn)，無非是質(zhì)押比例的高低程度不同。

當(dāng)前，股市里的質(zhì)押90%以上都集中在中小民營企業(yè)（見上圖），它們的風(fēng)險(xiǎn)不得不防。

因?yàn)椋?/span>這種沖擊往往是集中性的，極其容易帶來個(gè)股的閃崩。

質(zhì)押平倉不像公募、私募的平倉是有計(jì)劃、有節(jié)奏的平倉，它往往是直接一筆往跌停了摁的一鍵清倉。

俗稱“核按鈕”。

不可否認(rèn)，那些高質(zhì)押比例的企業(yè)自身業(yè)績(jī)往往一般，現(xiàn)金流也不多，否則也不會(huì)高比例質(zhì)押股票來換取流動(dòng)性。

就好比我們一般把房子抵押出去的時(shí)候，往往都是現(xiàn)金已經(jīng)很緊張的時(shí)候了，沒有辦法了，是個(gè)下下策。

這些企業(yè)的閃崩本身并不可怕，但是背后恐慌情緒的蔓延傳染則是可怕的。

最后，我個(gè)人覺得種種原因的疊加吧，這才有了開頭一幕。

2月5日，監(jiān)管機(jī)構(gòu)罕見在午間休市時(shí)公開表態(tài)，券商等機(jī)構(gòu)要增加平倉線的彈性。

其實(shí)就是在說，不要給市場(chǎng)增添不必要的恐慌情緒；就是針對(duì)中小企業(yè)的政策救市。

不僅僅有喊話，還有真金白銀。

2月5日下午開盤后，國家隊(duì)進(jìn)場(chǎng)救市，也把火力集中在了中小企業(yè)為主的中證500、中證1000、創(chuàng)業(yè)板等。

國家隊(duì)這次救市打開了新思路，救中小板就是在斬?cái)嗫只徘榫w，救民企就是在四兩撥千斤！

值得注意的是，外資也不再凈流出了，而是轉(zhuǎn)為凈買入了。已經(jīng)連續(xù)凈買入5個(gè)交易日，累計(jì)買入百億規(guī)模。

截至1月26日，年內(nèi)已有165家外資機(jī)構(gòu)對(duì)A股上市公司展開調(diào)研，其中不乏高盛集團(tuán)、安聯(lián)、瑞銀集團(tuán)、富達(dá)國際等知名機(jī)構(gòu)。

外資這類增量資金，他們當(dāng)下是如何看待A股的，有沒有抄底？我們?cè)撊绾蜗齼?nèi)外信息差，而不處處被動(dòng)？有沒有理解外資投資動(dòng)向的好方法？

解讀都在高盛新一期調(diào)研報(bào)告了，掃碼回復(fù)“機(jī)構(gòu)”領(lǐng)取。

?

THE END

來源：米筐投資（ID：mikuangtouzi）作者：慧凈

轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明來源及作者侵權(quán)必究

（完）

責(zé)任編輯：raojunling

標(biāo)簽: 救市

本文章原創(chuàng)自《米筐投資》
關(guān)于金融財(cái)經(jīng)、宏觀政策、貨幣研究、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等
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