地方債的毒性，想必大家都知道。
但是令我很意外的是，前幾天，針對化解地方隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)政部竟然表示：中央不救、誰的孩子誰抱。
狠話都會(huì)說，但是真的會(huì)這么做嗎？我看未必。
雷，肯定爆不了；
不救，肯定是不行的。
1
有幾個(gè)點(diǎn)，你必須非常清楚。
1、城投債/地方財(cái)政危機(jī)，已經(jīng)非常嚴(yán)重。
2、65萬億，占中國GDP總量的一半以上。
3、很多城市瀕臨破產(chǎn)，甚至實(shí)際已經(jīng)破產(chǎn)。
4、土地根本賣不出去，無力做基建。
我只用說一點(diǎn)，大家就明白為什么很多城市不行了。
地方營收的錢從哪里來？很多城市的財(cái)政大頭都是土地收入。
從全國來看。
土地出讓金從1998年的僅僅68億，一路高歌猛進(jìn)，2000年595億，2009年1.5萬億，2016年3.7億，2017年5.2萬億，2018年6.5萬億，2019年7.8萬億，2020年8.4萬億，2021年8.7萬億，2022年5.1萬億。
短短25年，土地財(cái)政收入最高暴漲1280倍，這無疑是一個(gè)非常驚人的數(shù)字。
2021年全國財(cái)政收入20萬億，其中土地財(cái)政收入8.7萬億，占比高達(dá)40%以上，這無疑又是一個(gè)十分驚人的數(shù)字。
從地方城市來看。
這是深圳過去7年的土地財(cái)政收入，2022年736.3億，2021年959.37億，2020年的800.72億，2019年390億，2018年460.7億，2017年754.9億，2016年1044億，很平均，基本上集中在400-1000億之間。
這是杭州過去6年的土地財(cái)政收入：
什么意思呢？
1、土地財(cái)政是大頭。
2、高層也非常需要，地方更加需要。
3、差異在于，深圳不依賴土地財(cái)政，杭州卻非常依賴。
4、前20年利大于弊，2020年后弊端越來越明顯。
2
地方財(cái)政非常依賴土地財(cái)政。
正是有了最充足的資金，才促使國家、城市全都走向了城市擴(kuò)張、基建配套、舉債發(fā)展、債務(wù)擴(kuò)張的道路。
我舉幾個(gè)城市的例子。
1、杭州、深圳。
兩個(gè)城市的土地收入都不錯(cuò)，尤其是是杭州，在過去的6年中，積累了高達(dá)1.5萬億的土地收入，這么多錢才支撐了杭州的城市擴(kuò)張、基建配套、賽事舉辦、城市宣傳，因此，杭州的財(cái)政捆綁非常嚴(yán)重，泡沫也非常大。
但是深圳不同，雖然需要土地財(cái)政，但是卻不依賴，多則1000億，少則400億，因?yàn)樯钲谟懈佣鄻拥呢?cái)政收入。
這兩個(gè)城市都非常優(yōu)質(zhì)，區(qū)別在于，深圳房價(jià)泡沫更大，杭州土地泡沫更大，也不怕擠泡沫，深圳房價(jià)都跌成狗了，照樣有價(jià)值。
2、鶴崗、獨(dú)山。
我相信所有人對這兩個(gè)城市都非常熟悉，一個(gè)在東北，一個(gè)在西南，兩個(gè)城市最典型的一致就是入不敷出，說白了，城市不行了。
鶴崗一年的財(cái)政收入40多億，但是財(cái)政支出卻高達(dá)140多億，中間有將近100億的差額需要上級(jí)轉(zhuǎn)移支付；獨(dú)山則屬于典型的財(cái)政虧空，竟然負(fù)債400億，最后雖然花了這么多錢，城市卻還是一地雞毛。
怎么辦？
鶴崗沒有破產(chǎn)，人家叫財(cái)政重組，一個(gè)意思，還是得上面出面，那黑龍江沒錢了怎辦？還得中央出面解決。本質(zhì)上，這是一個(gè)死結(jié)。
獨(dú)山更不用說了，一個(gè)小小的縣城，高達(dá)400億的負(fù)債，就算你把當(dāng)?shù)毓賳T上上下下全都槍斃了，負(fù)債照樣在啊，最后誰來背鍋？所有人。
這是最可悲的地方。
深圳、杭州，一榮俱榮。
鶴崗、獨(dú)山，一損俱損。
深圳杭州這種優(yōu)質(zhì)城市都是極少數(shù)，即使鄭州、合肥、西安、長沙等都有問題，更不要說三四五線城市，問題一定會(huì)更加嚴(yán)重。
3
那，現(xiàn)在到底有多嚴(yán)重呢？
我從網(wǎng)上搜了一下，嚇了一跳。
中部某縣級(jí)市，先花了20個(gè)億統(tǒng)一了全縣的招牌，上了熱搜，被網(wǎng)友噴像喪葬店，于是又花10個(gè)億再拆掉統(tǒng)一招牌。
前一段關(guān)公像那個(gè)更有意思，先是花了幾個(gè)億造成，然后輿論來了，又花了幾個(gè)億搬走，一來一回幾個(gè)億又沒了。
內(nèi)蒙古清水河作為貧困縣60億造城爛尾，貴州貧困縣獨(dú)山縣“燒掉400億”卻遍地爛尾工程，還花2億建魔幻大樓。
中部一個(gè)省會(huì)城市，僅僅是核酸費(fèi)用多達(dá)數(shù)十億，核算小屋幾個(gè)億，人員工資幾個(gè)億，再加上材料費(fèi)等少數(shù)數(shù)十億。
某中部省會(huì)為了美化X湖，清退湖面上的小漁船，花了50億。
西部直轄市下面的一個(gè)鎮(zhèn)，鳥不拉屎的地方斥巨資修了個(gè)古鎮(zhèn)，還有博物館，但是長年幾乎沒有游客。
這還不止，為了應(yīng)對財(cái)政危機(jī)，他們想盡了一切辦法。
比如：
廣西某四線城市，要求基層公職人員賣房；青島市西海岸新區(qū)某街道，也給下屬合作社下達(dá)了賣房KPI，完不成扣工資；湖南石門縣領(lǐng)導(dǎo)大家，買了一套買兩套，買了兩套買三套，買了三套買四套；
2020年，天津政府把三條地鐵的控股權(quán)給賣了，一共才賣了28個(gè)億；樂山市把樂山大佛周邊纜車和攤點(diǎn)30年的經(jīng)營權(quán)全都轉(zhuǎn)讓了；四川閬中市教育科技和體育局，差點(diǎn)把單位食堂未來30年的食材配送經(jīng)營權(quán)都拿出來賣了。
最可恨的是是什么？毫無底線的征稅。
2021年，霸州正兒八經(jīng)地出了個(gè)文件《霸州市非稅收入征管工作考核獎(jiǎng)懲辦法》，向各個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)攤派罰款任務(wù)，并與干部的績效考核掛鉤，短短兩個(gè)月內(nèi)，突擊罰沒創(chuàng)收高達(dá)6718.37萬。
甚至據(jù)《南方周末》統(tǒng)計(jì)，2021年全國公布罰沒收入數(shù)據(jù)的111個(gè)地級(jí)市中，有80個(gè)城市罰沒收入呈上升態(tài)勢，占比超過72%。
這無疑優(yōu)勢十分驚人的。
4
我相信，通過上面3個(gè)部分的介紹，大家應(yīng)該知道了，現(xiàn)在地方財(cái)政到底有多難，很多城市甚至到了狗急跳墻的境地了。
但是，面對這樣的爛攤子，高層卻突然表態(tài)：
中央不兜底。
據(jù)財(cái)政部公開的回復(fù)函，在穩(wěn)妥化解隱性債務(wù)存量方面，財(cái)政部表示，穩(wěn)妥化解隱性債務(wù)存量。堅(jiān)持中央不救助原則，做到“誰家的孩子誰抱”。建立市場化、法治化的債務(wù)違約處置機(jī)制，穩(wěn)妥化解隱性債務(wù)存量，依法實(shí)現(xiàn)債務(wù)人、債權(quán)人合理分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。
經(jīng)過多年強(qiáng)監(jiān)管，財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人曾公開表態(tài)，隱性債務(wù)增長勢頭初步得到遏制，存量隱性債務(wù)也已經(jīng)化解三分之一以上，隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)步緩釋，總體可控。而終極目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)全國范圍全面消除隱性債務(wù)。
也就是說：
1、中央不會(huì)管。
2、地方自己穩(wěn)妥化解。
3、賬面上存量隱性債務(wù)已經(jīng)化解了1/3。
4、最重要全面消除隱性債務(wù)。
我是感到非常非常不可思議的。
兒子犯錯(cuò)了、沒錢了，老子就能甩手不管了嗎？肯定要管啊。
嘴上可以說，但是實(shí)際上想這么做卻非常非常難。
因?yàn)榈胤截?cái)政的問題，不僅僅是央地博弈的問題，更是牽連到銀行、稅務(wù)、基建等一系列的問題，錯(cuò)綜復(fù)雜。
這也是《大明王朝1566》中胡宗憲非常感慨的一點(diǎn)：
要不然前一段時(shí)間遵義城投都虧成什么樣子了，照樣能從銀行借貸款，很多銀行還是中大型的四大行和商業(yè)銀行，跟關(guān)鍵的是條件還十分豐厚，借貸周期長達(dá)20年，利率是3-4.5，相當(dāng)?shù)土?，其中?0年僅僅是先息后本，簡直就是白送10年啊，10年之后的事情只能交給后人的智慧了。
但是在實(shí)踐中，由于城投和政府之間的特殊關(guān)系，城投打破剛兌將是一個(gè)復(fù)雜的過程。在這一過程中，隨著監(jiān)管不斷重提打破剛兌，市場的擔(dān)憂也隨之加深，這會(huì)加劇城投內(nèi)部的分化。
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1、城投債，或者說地方債已經(jīng)極其危險(xiǎn)，再不救就會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，銀行、房地產(chǎn)、基建、民生乃至整個(gè)城市，都會(huì)崩塌。
2、財(cái)政部說不管就不管啦？不可能，看著隱性債務(wù)解決了1/3，廣東省清零了隱性債務(wù)，實(shí)際呢？數(shù)據(jù)太好做了，但是很多隱性債務(wù)極有可能只是轉(zhuǎn)移了。
3、之前所有人關(guān)注的點(diǎn)在開發(fā)商，開發(fā)商不要臉吧，沒底線吧，最后照樣能拿出了至少4萬億卻救，就是擔(dān)心出問題，現(xiàn)在地方債高達(dá)數(shù)十萬億，可以不救嗎？一旦出問題，那就是系統(tǒng)性的崩塌。
4、因此，我覺得肯定要救，救開發(fā)商至少花了4萬億，地方債這邊至少N個(gè)4萬億才夠，2023年的貨幣寬松和財(cái)政寬松可不是隨便亂說的。
5、2023年，一切都是穩(wěn)字當(dāng)頭。開發(fā)商要穩(wěn)定，地方財(cái)政要穩(wěn)定，購房者的事情更要穩(wěn)定，快不得，慢不得。
（完）
責(zé)任編輯：raojunling
研究全國城市房價(jià)、宏觀趨勢、回報(bào)率、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、運(yùn)營管理，倡導(dǎo)實(shí)地走訪和一線調(diào)研，
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