?作者：老范
?來源：米筐投資（ID:mikuangtouzi)
最近，全球資本市場的目光聚焦于債市，英美日似乎成了火藥桶。英債大跌，養(yǎng)老金危機(jī)后，特拉斯在上臺45天后火線宣布辭職。美債又起幺蛾子，10年期美債收益率，自2008年以來首次升破4.2%，30年期的也幾乎是亦步亦趨。對利率前景更敏感的2年期國債收益率更是干到了4.6%附近，十五年最高。這可不是什么好事，這是危機(jī)利率，危機(jī)定價?。?/span>幾天前，美國彭博社的經(jīng)濟(jì)學(xué)家搞了一個最新研究模型，采用了13個宏觀經(jīng)濟(jì)和金融指標(biāo)，預(yù)測美國經(jīng)濟(jì)未來12個月衰退的概率是100%。還有，美債長短期收益率倒掛不斷加劇，尤其是10年期和2年期倒掛。歷史上，每次美債利率倒掛后一段時間，就出現(xiàn)了一些金融泡沫被戳破、經(jīng)濟(jì)衰退的現(xiàn)象。比如，拉美債務(wù)危機(jī)，日本泡沫，2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫，08年的次貸危機(jī)。
簡單點(diǎn)說，美債收益率就是你投資購買美國國債后，能夠得到的利息。比如，當(dāng)前美國十年期國債收益率約為4.2%，如果你花1萬元購買這種債券，并持有十年，那么每年你將獲得420元的利息收入。當(dāng)然，會有不同的期限，比如1年期、2年期、10年期、30年期等等。由于持有時間越長，風(fēng)險越大，通常需要一定收益補(bǔ)償，所以一般來說，期限越長，收益率就越高，10年期的收益率大部分時間比2年期的要高。十年期美債收益率作為“全球資產(chǎn)定價之錨”，被廣泛認(rèn)定為“無風(fēng)險收益率”，是影響眾多消費(fèi)者借貸成本的重要基準(zhǔn)，它的再度狂飆，令風(fēng)險資產(chǎn)風(fēng)聲鶴唳，必將導(dǎo)致市場劇烈動蕩。我一直說美國的通脹是持續(xù)的，解決的辦法或是步入衰退，像1929年、沃爾克時刻一樣再來一次。- 10年期美債收益率大幅升高，增加了投資股票相對于美國國債等安全資產(chǎn)的機(jī)會成本，為股票和其他風(fēng)險資產(chǎn)帶來了不利影響。
從歷史數(shù)據(jù)來看，美債收益率大幅飆升的時候，全球股市一般都出現(xiàn)過比較大的回撤。FactSet的數(shù)據(jù)顯示，分析師將標(biāo)普500指數(shù)第三季度的盈利預(yù)期下調(diào)了6.8%，是自2020年第二季度以來的最大降幅，還下調(diào)了對美股第四季度和2023年表現(xiàn)的預(yù)期。花旗策略師預(yù)計，2023年全球盈利將同比減少5%，與低于趨勢水平的全球經(jīng)濟(jì)增長和通脹上升水平相一致。同時，花旗對美國、歐洲和全球的評級下調(diào)幅度超過了上調(diào)幅度，其中對美國的評級下調(diào)幅度最大。現(xiàn)在美債市場幾乎是單邊交易，這表明交易員的恐慌情緒有所加強(qiáng)，他們都在買入無風(fēng)險資產(chǎn)避險。人們意識到，鑒于通脹走高、政策收緊的時間更長，債券收益率在中長期內(nèi)極不可能回到較低區(qū)間。在加息押注下，市場利率每走高一步，股市的緊張情緒就會更上一層，企業(yè)融資成本的不斷上升也削弱了市場對未來收益的預(yù)期。- 10年期美債收益率飆升，也帶動了美國房貸利率不斷上行，可能會成為壓倒美國房市的最后一根稻草。
房貸網(wǎng)站Mortgage News Daily的每日調(diào)查顯示，美國30年期抵押貸款平均利率在9月27日觸及7.08%，創(chuàng)2000年12月11日以來的最高水平，15年期抵押貸款利率也飆升超過6%。與此同時，美國家庭的購房負(fù)擔(dān)創(chuàng)下歷史新高。根據(jù)亞特蘭大聯(lián)儲的數(shù)據(jù)，截至幾周前，美國中產(chǎn)家庭需要花費(fèi)其收入的44.5% 才能支付美國中等價位房屋的費(fèi)用，為2006年有記錄以來的最高百分比，而當(dāng)前，這一比例剛剛升破50%。也就是說，美國家庭平均將用一半收入支付住房費(fèi)用，幾乎是兩年前的兩倍。美國9月房屋開工和新建筑許可均弱于預(yù)期，二手房銷售創(chuàng)2007年來最長連降月，強(qiáng)化了樓市陷入衰退的觀點(diǎn)。美聯(lián)儲的褐皮書也顯示，在對需求減弱的擔(dān)憂日益加劇的情況下，受訪者對美國經(jīng)濟(jì)的前景變得更加悲觀，部分地區(qū)的勞動力市場開始走弱。11月上旬美國即將舉行中期選舉，美國最新公布的9月PPI、核心CPI數(shù)據(jù)均超市場預(yù)期，市場對美聯(lián)儲在11月會議上第三次加息75bp基本不存在懸念。而且，美聯(lián)儲官員的鷹派態(tài)度持續(xù)，鷹派票委、圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德表示，美聯(lián)儲必須持續(xù)加息以保持其“通脹斗士”的信譽(yù)，若通脹回落不如FOMC預(yù)料的迅猛，聯(lián)儲可能會選擇將2023年的緊縮提前到2022年，美聯(lián)儲不應(yīng)該對股市下跌做出反應(yīng)。另外，從歷輪加息周期的回溯來看，10年期美債收益率在加息區(qū)間內(nèi)的高點(diǎn)往往超過加息終點(diǎn)利率。若美聯(lián)儲加息終點(diǎn)超過4.5%，甚至更高，那10年期美債收益率仍有上行空間。衰退的火苗正在蔓延，國際債券市場，這是已經(jīng)在對一次全球性金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)衰退定價了？！春風(fēng)吹拂時，最先回暖的，必然是優(yōu)質(zhì)城市！蘇州作為最具潛力的準(zhǔn)一線城市，是目前長三角最具投資性價比的城市。如果你對蘇州市場感興趣，可以識別下方二維碼，免費(fèi)領(lǐng)取《蘇州調(diào)研報告》，相信能夠解決你的不少困惑。本文系【米筐投資】原創(chuàng)內(nèi)容未經(jīng)賬號授權(quán)，禁止隨意轉(zhuǎn)載公眾號對話框回復(fù)“轉(zhuǎn)載”查看須知
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