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英國第一個向通脹低頭

發(fā)表時間：2022-09-30 作者：和卿來源：米筐投資

?作者：和卿

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9月，英國因為1500億英鎊能源救助和450億的減稅法案，讓市場非常擔(dān)心英國財政會出現(xiàn)危機(jī)。

近日，英國國債被瘋狂拋售的時候，英國央行又站了出來，決定“以任何必要的規(guī)?！迸R時購買英國長期國債——臨時重啟QE。

于是，就有人笑話英國能源援助、減稅、重啟QE是一種一邊收水一邊放水的傻逼行為。

屬實是局外人不知局內(nèi)人的苦！

1

這要從導(dǎo)致這一輪通脹的源頭談起！

目前，主流經(jīng)濟(jì)學(xué)界對于產(chǎn)生通脹的主要原因有兩個，一個是錢印多了，另一個是供給沒跟上。

錢印多導(dǎo)致通脹是貨幣主義經(jīng)濟(jì)學(xué)派的觀點(diǎn)；供給沒跟上導(dǎo)致商品漲價是供給學(xué)派的觀點(diǎn)。

貨幣主義的想法是，既然是因為錢印多了，那么我就通過加息、縮表把錢回籠到央行，讓市場的錢少一些，通脹自然就下來了。

再加上20世紀(jì)70年代，沃爾克成功運(yùn)用上述手段把美國從滯漲的困局中救出。

所以，目前全世界幾乎所有的國家都在堅守貨幣主義理念來治理這一輪通脹，除了土耳其和這次行動的英國。

英國之所以改變抗通脹的方式主要有兩點(diǎn)原因：

1、單純靠收水的操作，通脹沒下來，經(jīng)濟(jì)卻已經(jīng)頂不住了；

2、以撒切爾為偶像的新首相剛上臺，需要一個穩(wěn)定的政治環(huán)境。

英國作為最先加息和縮表抗通脹的西方發(fā)達(dá)國家，一路加息縮表都沒有把通脹壓下去（加息當(dāng)月CPI5.1%→9.9%），反而因為經(jīng)濟(jì)快速回落，兌美元匯率一路貶值。

反觀加息很猛的美國，通脹也只是剛剛拐頭，完全沒有達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)。

此刻，恐怕任何一個人都會懷疑單純的收水是不是不能把通脹降下來。

更加令英國政府惡心的是，由于能源危機(jī)問題，國內(nèi)6月曾爆發(fā)過一輪大罷工，工人要求工資與通脹綁定，通脹多高，工資就給我按同比例增加。

這不就是咱們經(jīng)常聽到的“工資——價格”螺旋式通脹么？！

一方面高通脹，央行要給人民交代；另一方面，新首相剛上臺，政治上也要給人民交代。

是你，你會咋辦？

恐怕也是，兩邊都先穩(wěn)住吧？！

2

不管你怎么選，英國政府就是這么辦的。

水還是要收的，不收通脹肯定一時半會下不去，收了起碼還有成功的機(jī)會。

安民也是要安的，不安動亂起來就不是通脹的事兒了。

但是除了安民，有沒有其他什么辦法既能降通脹又能保經(jīng)濟(jì)呢？

英國最終也選擇了供給學(xué)派的思想，效仿里根經(jīng)濟(jì)學(xué)（或者撒切爾改革）開始大規(guī)模減稅！

減稅的邏輯是這樣的：供給學(xué)派認(rèn)為，減稅可以刺激企業(yè)多生產(chǎn)產(chǎn)品，通過商品的增加達(dá)到降低通脹的和長久刺激經(jīng)濟(jì)的目的。

另外，根據(jù)供給學(xué)派的拉弗曲線模型，如果稅率在A和100%之間，稅率的減少有可能還會增加稅收。

拉弗曲線：稅率與稅收收入的關(guān)系

況且，即便稅收不增加，至少對經(jīng)濟(jì)有利，長期來看財政赤字至少不會變成永久性問題。

這一套是不是很有說服力？

沒錯，幾乎都是在滯漲的環(huán)境下，美國總統(tǒng)里根干過，英國首相撒切爾也這么做過。

從資本市場拋售英國國債、做空英鎊看，市場根本不買賬！

資本看到的是，你財政花錢了，你單純的減稅根本降低不了通脹也無法把英國經(jīng)濟(jì)盤活，而財政只會越來越赤字。

結(jié)果到底怎么樣，我們每一個人都不能過早的下結(jié)論！

3

我的看法是，肯定沒有預(yù)想的那么好，但是減稅長期對經(jīng)濟(jì)也不是啥壞事兒！

之所以沒有預(yù)想的那么好，是因為此時非彼時。

撒切爾改革照搬的是自由主義經(jīng)濟(jì)學(xué)那一套，不只減稅，還有私有制改革、放松勞動力管制和緊縮社會福利。

巧的是，撒切爾改革剛好處在第二次工業(yè)革命。

那時候企業(yè)都有活干，減稅無疑會讓企業(yè)擴(kuò)張，政府稅收增加：

從1979年開始，英國財政赤字占ＧＤＰ的比重連續(xù)四年持續(xù)下降，到1982年降至2.5％。1988年，英國在連續(xù)16年（1972－1987年）出現(xiàn)財政赤字之后，首次出現(xiàn)財政盈余。

而當(dāng)下全世界經(jīng)濟(jì)都在收縮，英國減的那點(diǎn)兒稅能否讓企業(yè)擴(kuò)張帶動稅收增加真需要打個問好。

但是，不能否認(rèn)的是減稅對企業(yè)和個人非常有利，長遠(yuǎn)來看，對經(jīng)濟(jì)的刺激作用還是有的。

眼下只不過是市場更擔(dān)憂英國央行財政恐難以持續(xù)而已。

重啟QE的行為也僅僅是防范債券市場崩塌，充當(dāng)最后貸款人的身份。

說實話，相比于美國不顧美元前期的溢出影響而此刻一味的加息，英國起碼還在守衛(wèi)金融市場，避免金融市場崩潰給全世界帶來災(zāi)難。

要知道美國2008年次貸危機(jī)的時候，為了避免金融系統(tǒng)崩潰一口氣可是砸了1.7萬億美元。

要是英國因為國債市場崩潰，砸的錢恐怕要更多，對金融市場的沖擊會更大。

所以，英國臨時重啟QE穩(wěn)債市，我非常理解。

4

但是這也基本上宣告英國暫時向通脹低頭。

說實話，本質(zhì)上也是向人民要求的福利低頭。

能源救助、減稅和重啟QE無論從哪一方面看，短期對通脹的沖擊都會很大。

很有理由相信，英國的9月通脹數(shù)據(jù)還會芝麻開花節(jié)節(jié)高。

至于未來，減稅計劃能否抵御通脹、又能否提升年GDP不足2%（同比）的英國經(jīng)濟(jì)，還是交給時間吧。

起碼英國的這一番操作并非小孩子過家家，而是有一定的理論和現(xiàn)實基礎(chǔ)的。

再不濟(jì)，也能給未來陷入同樣情況的國家提供經(jīng)驗上的參考，比如處在發(fā)展中的我們也面臨著債務(wù)病的痛苦。

當(dāng)某一天，“看，那時不一塊兒收緊褲腰帶，此時是不是更難過！”成為共識，抗滯漲也便有了經(jīng)驗！

當(dāng)然，最好別走到那一步！！

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THE END

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標(biāo)簽: 通脹

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