?作者：和卿
?來源：米筐投資（ID:mikuangtouzi)
新一輪經(jīng)濟的拐點正在孕育新一輪的政治拐點。
利率、債務(wù)問題會讓國家權(quán)利主導(dǎo)經(jīng)濟，使其通脹常態(tài)化、政治不穩(wěn)定化。
1
首先是利率的拐點。
全球經(jīng)濟的巨大飛躍來自于農(nóng)業(yè)向工業(yè)的轉(zhuǎn)變，工業(yè)機器革命天然具有比農(nóng)業(yè)更高的生產(chǎn)效率。
即便是建立在第一第二產(chǎn)業(yè)的消費（第三產(chǎn)業(yè)），其生產(chǎn)率也無法與工業(yè)制造相媲美。【1】
所以，美國等發(fā)達國家基于消費的第三產(chǎn)業(yè)無論如何發(fā)達，也很難讓經(jīng)濟保持一個非常高的增速。
但是還必須要保持。
為此，面對經(jīng)濟下行、通貨緊縮的局面，歐美紛紛開啟量化寬松，直接將利率逼近0甚至負利率。
總結(jié)起來就是：
美國等發(fā)達國家的經(jīng)濟因為缺少更先進的技術(shù)、消費驅(qū)動經(jīng)濟增長也到了一個瓶頸期，并且極易受供給端影響。長期的資本積累過剩導(dǎo)致利率處于一個非常低的位置。
然而，經(jīng)濟動蕩等又會迫使貨幣和財政政策進一步壓低利率——反過來讓效率低下的僵尸企業(yè)很難倒下，進一步掣肘經(jīng)濟增長，讓市場要求相對很高的資本收益率。
這是一個0利率下難以調(diào)和的經(jīng)濟矛盾。
中國的問題是向消費端轉(zhuǎn)型困難。一旦遇到?jīng)_擊，就會壓低利率，甚至財政托底充當(dāng)投資和消費的雙重角色。
很有理由相信，未來美國的利率水平很有可能會因為通脹逐漸轉(zhuǎn)向上升通道；而中國會更進一步往下壓低利率以刺激消費，完成第二產(chǎn)業(yè)向第三產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型。
這是利率拐點，也是中國與歐美發(fā)達國家的貨幣政策差異。
今年是開始，后續(xù)這種差異還會時不時出現(xiàn)。
2
其次是債務(wù)拐點。
政府債務(wù)，或者說財政拐點也在一步步逼近。
我們都知道，在前期的經(jīng)濟刺激下，中美政府都背負了不少債務(wù)。
政府債務(wù)過多則意味著政府投資擠壓了部分企業(yè)投資。
如果資本收益率高于利率，政府債務(wù)帶動的投資會促進經(jīng)濟增長，反之則會抑制經(jīng)濟增長。
政府債務(wù)要想持續(xù)下去就必須保證較高的資本收益率，否則債務(wù)只會越來越多。
很不幸的是，經(jīng)濟發(fā)展的過程中，資本積累會導(dǎo)致資本收益率呈下降趨勢，這是鐵律。【2】
美國等發(fā)達國家的政府債務(wù)主要用于提供公共福利，中國的政府債務(wù)主要用于激活市場投資。
可無論怎樣，最終的命運都是：背無可背，一背就虧，除非有利潤更大的新技術(shù)新需求市場出現(xiàn)。
顯然，繼互聯(lián)網(wǎng)科技之后，這十幾年來還沒有出現(xiàn)。
全球的實際經(jīng)濟增速已經(jīng)從2008年以后距離潛在的經(jīng)濟增速越來越遠。
什么意思？
意思就是說，由于某些原因，經(jīng)濟運行能做出100斤的蛋糕，實際卻只產(chǎn)出了80斤蛋糕。而且，實際產(chǎn)出與潛在的產(chǎn)出偏離的越來越遠。
這離不開低利率環(huán)境滋養(yǎng)的僵尸企業(yè)，也離不開低效率的政府債務(wù)投資對市場的擠壓。
現(xiàn)在就陷入這樣一個矛盾循環(huán)：
在沒有更大的市場出現(xiàn)，資本積累必然降低資本收益率→投資下滑，進一步讓經(jīng)濟增速放緩→降低利率（0利率甚至負利率）才能騰挪出更多的賺錢空間→這會讓企業(yè)的成本降低而滋生更多低效率的僵尸企業(yè)→資本收益率進一步降低。
啥時候資本收益率≤利率的時候，就是經(jīng)濟“圓寂”的時候——坐吃等死。
這時候，人為的干涉就會成為經(jīng)濟的主導(dǎo)力量，即
——國家權(quán)利主導(dǎo)經(jīng)濟的拐點出現(xiàn)。
“央行印錢、政府發(fā)展”的現(xiàn)代貨幣理論（MMT）就是國家權(quán)利主導(dǎo)經(jīng)濟的集中體現(xiàn)。
3
很顯然，從2018年以后，就連一向以自由經(jīng)濟自稱的美國也開始加大干預(yù)力度。
在特朗普時期，以“財政刺激來制造總需求，然后通過貨幣政策吸引資本流入，增加投資，同時配合貿(mào)易戰(zhàn)為以上政策創(chuàng)造空間，繼而促使資本回流，加大美國投資，帶動美國經(jīng)濟高速增長?！钡奶乩势战?jīng)濟學(xué)，就是非常典型的國家權(quán)力主導(dǎo)的經(jīng)濟學(xué)。
特朗普上臺之前，美聯(lián)儲一直說加息，2015年加了一次之后再也不動了，其目的就是向市場預(yù)期靠攏，減少市場動蕩。
然而，特朗普上臺之后，冷不丁的一個貿(mào)易戰(zhàn)把中美的商品和股票市場攪的亂七八糟。
誰還記得2018年糟心的炒股時期？
這就會人為的扭轉(zhuǎn)市場預(yù)期，加劇市場的波動。
此外，政府債務(wù)的財政政策很容易用在消費端，導(dǎo)致通貨膨脹更容易發(fā)生。
這又會滋生甚至加劇“收入分配”——通脹面前，資本越多的人越有能力防止資本縮水。
收入分配的不平等，會進一步加劇民粹主義。
還記得攻占華爾街運動、攻占國會嗎？
經(jīng)濟問題原本就很容易造成國與國之間的政治緊張，內(nèi)部的民粹主義就會進一步強化這種緊張。
2000年的時候，IMF對全球各國政治和諧程度的分析，很多都是國內(nèi)和諧。
2008以后，國內(nèi)不和諧的國家越來越多。
以前全球的地緣政治不和諧集中在中東、伊拉克、阿富汗這些國家，現(xiàn)在轉(zhuǎn)移到了東歐、東亞一帶。
有時候我就在想，經(jīng)濟的終點是不是就是政治擴張？！
因為內(nèi)部增長總會到頭，而人為的負利率政策也很難能長久的持續(xù)下去??！
4
無論怎樣，經(jīng)濟的持續(xù)下行只會產(chǎn)生更多的問題。
利率拐點、國家權(quán)力主導(dǎo)經(jīng)濟的拐點會一步步強化，造成經(jīng)濟更加不穩(wěn)定，通脹更明顯——甚至出現(xiàn)政治上的不穩(wěn)定。
當(dāng)下的高通脹、俄烏沖突、外貿(mào)保護主義、英國韓國的國內(nèi)罷工游行......都在暗示：經(jīng)濟的拐點正在逐漸向政治拐點轉(zhuǎn)移。
看吧，后續(xù)一大堆問題都會在近幾年爆發(fā)。
（完）
責(zé)任編輯：raojunling
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