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4月10日，央行公布數(shù)據(jù)。
3月末廣義貨幣供應量(M2)同比增長10.1%。一季度人民幣貸款增加7.1萬億元，同比多增1.29萬億元，亦為同期歷史新高；3月末人民幣貸款余額160.21萬億元，同比增長12.7%。
3月新增人民幣貸款2.85萬億元，遠高于1.8萬億元的前期預估，創(chuàng)下同期歷史新高；
業(yè)界計算，3月社會融資規(guī)模增量為5.16萬億元，創(chuàng)歷史新高，且遠超機構(gòu)預估。
一季度對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加7.25萬億元，同比多增9,608億元。3月末社會融資規(guī)模存量為262.24萬億元，同比增長11.5%。其中，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款余額為158.82萬億元，同比增長12.7%。
一季度社會融資規(guī)模增量累計為11.08萬億元，比上年同期多2.47萬億元。
主要數(shù)據(jù):
1、3月新增人民幣貸款2.85萬億元，前期機構(gòu)預估1.8萬億元。
2、3月末M2同比增長10.1%，前期機構(gòu)預估8.8%。
3、3月末人民幣貸款余額160.21萬億元，同比增長12.7%，前期機構(gòu)預估12.1%。
4、3月社會融資規(guī)模增量5.16萬億元（估算），前期機構(gòu)預估2.8萬億。
5、3月末社會融資規(guī)模存量262.24萬億元，同比增長11.5%。
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如何解讀這個數(shù)據(jù)？透露什么樣的事實？應做何種預判？
1、全年社融規(guī)?？赡艹^31萬億，資金流向主要是基建融資、政府債券、企業(yè)債券。全年社融增速在12%左右。
2、放水是肯定的，寬松是肯定的，數(shù)據(jù)說明了一切，不管是定向還是漫灌。
3、3月信貸比2月反彈較為明顯，主要是緣于3月份國內(nèi)疫情企穩(wěn)，企業(yè)復工復產(chǎn)加速，信貸需求推遲到3月份集中釋放和兌現(xiàn)。
4、企業(yè)存款同比多增1.26萬億元，一方面源于再貸款再貼現(xiàn)、定向降準等政策支持與引導下，商業(yè)銀行加快信貸投放，另一方面財政定向減稅降費、減緩社保、公積金上繳等政策也減少了財政抽血作用，企業(yè)現(xiàn)金流壓力有明顯緩解，助力企業(yè)有序復工復產(chǎn)。
5、居民存款同比多增1.47萬億元，說明人們有錢，但信心不足，不敢消費，或在觀望，也說明另一個事實，一旦基本面企穩(wěn)，信心建立，這些錢肯定還要向流向樓市或股市。
6、流向樓市的前提是政策的放開、需求的釋放，比如限購門檻降低，比如二套三套貸款比例的降低，比如限離婚的取消等，就是有效的釋放需求因為調(diào)控已經(jīng)三年多了，很多需求真的是被壓抑的。
7、比如上海五年社保、單身不能買這樣的，如果變?yōu)?年，或單身亦可買，就可以釋放很多需求，比如二套房貸很多城市還是首付60%，如果二套亦可30%，就可以釋放很多有效需求，居民存款就會流向樓市。
8、股市的另一個邏輯，居民存款流向股市只有一個前提就是：股市開始漲了，股市能賺錢了。這樣才能喚醒散戶的跟漲，目前階段沒啥大戲，七八月左右看吧。
9、未來的貨幣寬松還是大勢，因為豬肉價格回調(diào)了，疫情影響未完全消除，消費還是不振，通脹不必擔心，所以，貨幣寬松的余地反而大了，自在了。
10、關于利率，LRP下調(diào)，引導市場利率下行是大勢，只是幅度大小的問題。
11、企業(yè)債券3月凈融資9,953億元，同比大幅多增6,407億元，貨幣環(huán)境的持續(xù)寬松為企業(yè)債券發(fā)行營造舒適利率環(huán)境，2月復工的推遲也使得部分存量項目發(fā)行有所后置，是好事，對開發(fā)商也是好事，國家難了，口子就松了。
12、政府債券增加6,363億元，同比多增2,951億元，財政發(fā)債節(jié)奏明顯加快，后續(xù)將繼續(xù)成為社融增長的主力。我們畢竟是大政府小社會嘛。
13、3月財政存款環(huán)比降7,923億元，同比多減少996億元，源于3月是財政支出大月，以及近期全國疫情防控帶來的財政大幅支出。
14、3月M2增速達到10.1%，上一次M2增速在兩位數(shù)水平還要追溯到2017年3月。造成M2增速大幅提升的主要原因，除了天量貸款和企業(yè)債發(fā)行的原因之外，3月中旬的定向降準也在一定程度上提高了貨幣乘數(shù)，推升了貸款創(chuàng)造存款的效率。
15、社融方面，5.16萬億的規(guī)模是歷史最高，主要來自于人民幣貸款（3萬億）、企業(yè)債券（1萬億）和政府債券（0.6萬億）。央行和財政雙雙發(fā)力穩(wěn)經(jīng)濟。
16、從存款角度來說，3月只有政府部門存款下降非常明顯，說明財政支出是十分積極的。政府已經(jīng)很努力了，要寬容一些。
17、雖然實體融資大增，但結(jié)構(gòu)來看，民企融資可能仍然偏弱。統(tǒng)計了一季度信用債融資情況，民企凈融資占比只有不到6%，且3月份占比還在減少，而國企債融占比約60%。希望有關部門能看到吧，清水不養(yǎng)魚，非標融資大大減少，也消滅了民企融資的渠道和路子，但正規(guī)渠道的錢又不貸給民營企業(yè)，說來說去支持實體經(jīng)濟，政策是好的，但路是不通的。
18、積極的政策雖然可能遲到，但注定不會缺席，無非是預防式放松，還是倒逼式放松的區(qū)別。貨幣方面，后續(xù)降準降息仍會推出；房地產(chǎn)市場政策放松也是可以預見的；財政會繼續(xù)發(fā)力，新基建和疫情相關支持會是主要方向。
19、最高層前幾天開會要求，要堅持底線思維，做好“較長時間”應對外部環(huán)境變化的思想準備和工作準備，依然要確保實現(xiàn)決勝全面建成小康社會、決戰(zhàn)脫貧攻堅目標任務。
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總結(jié)一下。
1、在放水，這是事實。
2、居民存款在增加，居民有錢，只是貧富在拉大而已。
3、企業(yè)存款在增加，只是大多是國央企，水大多流向了國央企。
4、未來貨幣政策繼續(xù)寬松，降準降息還會繼續(xù)。
5、財政政策還會很積極，地方債、基建都會發(fā)力。
6、房地產(chǎn)政策肯定會有放松，只是具體城市的大小區(qū)別。
7、一季度難，二季度也很難，今年全球都很難。
8、國際貨幣基金組織(IMF)總裁格奧爾基耶娃稱，全球經(jīng)濟在2020年轉(zhuǎn)為“深度負增長”，引發(fā)1930年代大蕭條以來最嚴重的衰退，全球經(jīng)濟要到2021年才會出現(xiàn)部分復蘇。
9、WTO世界貿(mào)易組織表示，今年全球貿(mào)易將下降13-32%，外貿(mào)和出口會很難。
10、今年宜保守，蓄銳，不宜激進，冒險。
11、回答一下標題的答案，絕大多數(shù)的錢都還是流到了政府和國央企。
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（完）
責任編輯：小磊
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